5年营收倍增，利润率却屡创新低！猪企向内要效益，动保行业能否逆势翻盘

2023年进入最后两个月，猪价经过8月短暂盈利行情后又重回低谷，今年养猪行业亏损大势基本已定，猪企纷纷选择“躺平”。作为养殖上游动保业务，却实现逆势翻盘，据11家上市动保公司三季度报分析，第三季度总营收47.92亿元，归母净利润6.33亿元，除海利和回盛外其他企业均实现盈利。

据新猪派统计，2017年以来，受养殖结构变化趋势影响，上市动保企业营收迅猛增长，5年实现倍增。但动保行业行业利润率总体呈现下降趋势。2022年底，除科前、永顺和海利以外，全线降至20%以下，创行业最低记录。

2023年以来，尽管猪价持续低迷，猪企转而向内要效益，在生物安全和猪群健康方面加大投入，给动保行业带来利好。科前生物、生物股份（金宇）和普莱柯利润率有所回升。

第三季度营收47.92亿，净利润6.33亿

除海利和回盛均实现盈利

2023年以来，尽管猪价持续低迷，猪企转而向内要效益，在生物安全和猪群健康方面加大投入，给动保行业带来利好。第三季度在猪企全线亏损的情况下，上市动保企业实现营收47.92亿元，归母净利润6.33亿元，除海利和回盛外其他企业均实现盈利。

11家上市动保企业前三季度营收125.49亿元。中牧股份、金河生物、瑞普生物、生物股份（金宇）4家企业营收已超过10亿元，普莱柯、蔚蓝生物和科前生物紧随其后，预计年终会“破十”。

营收同比增长最快当属科前生物，增长20.53%。日前，科前公告称，与华中农业大学签署合作研发猪流行性腹泻病毒、猪轮状病毒二联亚单位疫苗项目，进一步拓宽产品线。依托华中农大紧密合作和自身的强大研发能力，科前生物在兽用生物制品开发中始终位于行业领先。上市后短短三年实现营业额倍增并加入“10亿俱乐部”，从2019年5.08亿增到2021年的11.03亿元。从盈利来看，科前生物利润率连年保持40%以上，居行业之首。

营收5年实现倍增

猪企寡头崛起动保行业快速上量

头部猪企扩张，中小养殖户离场，养猪行业的格局正悄然生变。据统计，我国生猪养殖行业规模化率已从2020年的57%增长至2022年65%。非洲猪瘟的疫情影响还在持续，养殖行业也在经历洗牌，行业集约化进程不断推进，不同规模猪场结构“金字塔”倒置。

规模化养殖快速扩张之下，行业集中度显著提高。数据显示，2022年我国生猪养殖前20强猪企合计出栏生猪超过1.69亿头，占全国生猪出栏总量的24%。而2018年，前20强猪企出栏总量仅0.69亿头，占全国出栏总量的比重不到10%。

养猪寡头崛起，也拉动动保行业快速上量。从上市动保公司营收变化来看，从2017年100.77亿元快速上涨到2022年181.65亿元，5年时间实现倍增。

集团直营集采增幅最高24.65%

动保行业利润率回归理性区间

随着养殖终端集约化程度的不断提升，集团养殖企业、大型养殖企业成为各大动保企业的兵家必争之地。据新猪派统计，2022年上市动保企业直销营收有较大幅度增长5.64%-24.65%。

直销业务占比的提升，促进营收快速上量，但同时动保企业也逐渐失去对议价权的掌控，行业整体盈利水平回归理性区间。从上市动保企业总体盈利来看，2017年到2022年，虽然营收基本实现倍增，但归母净利润从16.88亿元增长到20.88亿元，利润率下滑明显。

细分领域里生物制品盈利能力依然强劲。科前生物自2019年以来，利润率从未掉下40%，一骑绝尘。2023年前三季度营收8.27亿元，归母净利润3.57亿，利润率43.20%。

而生物股份（金宇）、申联生物、普莱柯等生制品企业，在2020年-2022年都经历了利润率大滑坡，从原来最高的45.77%下滑到15%左右。今年前三季度，受猪场防疫需求利好，科前生物、生物股份（金宇）和普莱柯利润率有所回升。

从动保大环境来看，兽用生物制品企业高利润一去不复返，或将长期稳定在20%左右的合理区间。回盛生物利润率也从2020年最高19.31%下降到目前2.15%，跟中牧股份和金河生物利润率始终稳定在5%-10%看齐。

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